嘉宾 | 程必逸 CMC Markets
采访 | Zooey
CMC Markets 高层照片
正中：创始人 & CEO - Peter Cruddas
左一：CFO & COO - Grant Foley
左二：亚太区总裁 - Matthew Lewis
右：程必逸 - 大中华区总裁
程必逸先生在本次专访中还就外汇跟单社区、如何规避类IGOFX的资金盘、明年初即将实行的MiFID II（欧盟金融工具市场指导）、OTC市场面临的信贷削减、上游流动性市场的发展趋势等发表了个人独到的观点。
以下，enjoy :
Q5:
网络技术的飞速发展以及社交软件的普及，社交交易也应运而生。您是如何看待现在风靡一时的社会化交易平台、外汇跟单社群？如何防范像IGOFX这样打着跟单名号的资金盘呢？
A:
目前社区化交易和跟单的流行，最主要的原因是，投资者急于想找到一个非常有效的投资渠道，并且希望从这个投资渠道中得到比较好的回报。很多投资者在寻找的过程中，发现外汇的跟单是挺不错的，因为他对外汇知识比较欠缺，那就必须需要专业的人士来帮助他来获利。
我认为现在目前在社区化交易当中，这些交易网站最好能对被跟单的交易员们做一些细致的划分，和比较专业的评价，同时能提供一些实时的数据和真实的依据，来评价这些交易员是不是持续盈利者，是不是有值得被跟随的资质，这是非常重要的，而且对这些平台来说是比较高的要求，如何去评估你的明星交易员，要有个衡量的标准提供给客户来看，并不是仅仅从他的投资回报来看。
另外，我想说的是跟单交易会对交易商来说，也会产生一些压力，因为明星交易者下的一笔单，虽然是零售交易量的数据，但是由于后面跟的人太多，他们的单蜂拥而至，整体的量对交易商来说，一旦超出了零售的量，变成机构的量的话，前面的明星交易员的单可以成交，而后面跟单的人反而不能顺利成交，因为流动性不够了。
所以，这时候就要明确你跟单的量在什么范围内，才能让那些单子都能顺利地成交，这是跟单社群和跟单平台需要考虑到的一个方面，而不是盲目地无限制地增加跟单的人数，而忽略了流动性的风险。
还有一点，就是技术层面，在中国，很多投资者明星交易员是喜欢在剧烈的行情中下单，他们是属于爱好风险的交易员，如果这样的话，很容易导致后面单跟进来的时候原先的价格已经没有了，有可能后续成交在一个很差的价位上，甚至是市场扭转的价格上。这时候就会对跟单者造成损失，需要怎么解决跟单程序的高度时效性，也是平台需要考虑的。
明星交易者不能在跟单平台拿任何的返佣，如果被跟单者的利润不是来源于你本身的交易，而是来自于返佣的话，则是对跟单者的不负责任行为。不在统一战线上，你的出发点就会有所偏驰，这时候应该有公示透明化，明星交易员应当是一个自主、客观、独立的存在，跟任何平台交易商没有任何关系，这样的明星交易者才是真正值得被跟随的。
种种方面来看，我觉得跟单是一件好事情，能帮助不熟悉市场的投资者找到一些创造利润的机会，但是同时也需要有谨慎的态度。投资者在选择明星交易员时，需要去看他的历史交易记录，如果时间跨度越长，稳定性越高，那就值得跟随，如果在短时间内有巨大的投资回报比，有可能只是运气成分在。
对于IGOFX这样的平台，吸引如此多的投资者，就是因为他们承诺保本保息，任何的平台或者是资金管理方，如果在宣传的语句中提出能保本保息的模式的话，都应该规避掉，这是非常简便的辨别方式。因为这在海外是违法的，我们只能说年化收益率大约是多少，而不能说保证收益多少，还保证你的本金，这种说法本身就是不正确的。
Q6:
自2018年1月3日始，新的法律框架MiFID II（欧盟金融工具市场指导）将取代之前的法律框架正式推行实施。MiFID II中的监管条例规定，所有提供外汇、差价合约、期权、股票、债券、ETF等交易的经纪商都将被纳入监管对象之列。在MiFID II的监管框架下，经纪商要通过集中化地处理交易订单，必须向客户提供统一的报价并公布年报、限制杠杆比例和持仓规模、EA系统被证明能盈利才能出售。MiFID II的推行对未来的竞争格局、外汇CFDs行业有何深远的影响？
A:
首先，这肯定是有深远的影响，因为就目前来说，对没上市或没上市的公司都要公布年报、限制杠杆比例持仓规模等举措，在之前是没有形成统一的体系，现在如果被强制性地纳入到监管体系中，对投资者来说，这是一件非常好的事情，因为透明度得到相当大的提高。
当你进入这个市场就必须了解你的交易对手是谁，必须理解你的交易对手是不是对你会产生一定的风险，他的信用等级有多高，他的资金实力有多强，在今后的监管体系下，经纪商因为资金实力欠缺而产生跑路的现象就会相应地减少了。
同样的，我们也希望通过这种监管框架下，能把客户交易成本的透明度提升到一定的程度，比如说，很多客户都会通过代理的方式参与进来，交易商和代理间是一种什么样的费用的配比，这一点其实是应该公示给下面的客户，因为这些钱是从客户处获来的，当然，代理是给下面的客户提供服务，在客户身上收取一定费用，比如说加点差的方式、或者返佣的方式、或者服务费用也无可厚非，但是这些应该透明化，让客户去了解他们是不是愿意去承担这样的风险，获得的服务和付出的费用是不是成正比。
从这个角度来说，在欧盟采取这样的变化前，其实CMC Markets已经开始在做这样的事情，所有代理的客户在我们这开户的时候，都要求签一份协议，写明你是否同意CMC从你的账户中扣除一部分费用付给你的代理商，这样一来我们就达到了一定的透明程度，这在海外我们已经完全的运作起来了，在中国市场我们也希望这样运行，让客户明白他是承担了一定的额外成本在里面，而且我们不希望交易商与代理商之间有太多的猫腻，让客户去承担一些无端的风险。
欧盟的监管出台之后，我们希望全球的监管体系都应该往这个方面发展，随着监管透明度越来越来，势必也会淘汰一批不是那么优质的交易商，让合规优质的交易商留存下来，市场就能得到一定的净化。
欧盟这套监管体系对于国内的客户是否适用，在于客户的账户是开在哪个国家的，如果是在欧盟国家之下的话，是受到监管的。其实每个国家都有一套符合自身的严格的监管体系，我相信将来的监管应当是走向一个全球一体化的过程，到时候所有的客户开在任何一个国家都是一视同仁，交易商将会在一个完全透明的体系下运营自己的公司，维护自己的客户，客户也能更放心地做交易。
对于现在很多经纪商都持有多国牌照的情况，那只是一种宣传的噱头，而真正起作用的是客户开户是开在哪个国家监管下面的，客户一定要在选择交易商开户之前咨询清楚这件事情，这样可以去了解这个国家的监管体系，来决定你最终是否会选择这家平台。比如我们CMC Markets也是持有14国牌照，但是我们不会对客户说你是同时受到这14国的监管保护，我们很明确的对客户说，中国的客户都是在澳大利亚的监管之下的，不接受英国的监管、也不接受新加坡或是加拿大的。
Q7:
听说CMCMarkets公司使用的不是主流的迈达克交易平台，而是自主研发的新一代差价合约交易平台（NextGeneration）,那与MT4/MT5相比，公司自主研发的平台有什么功能上的优势？
A:
我们的平台与MT4相比的话，功能性强很多，而且把机构间交易员使用的一些功能给到零售客户使用，比如说像前面所说的所有产品上都有10级市场深度（包括股票、外汇、商品、期货、指数）、路透社新闻、还有智能形态扫描。
因为我们平台有上万种产品，投资者要是想找出哪些产品有投资的机会和价值，平台可以自动地按照预设好的参数扫描上万种的产品，把已经产生的和正在产生的技术形态提供给客户看，并且按照参数的可靠程度，用星号来标出可靠程度辅助投资者分析决策，是否需要进一步跟进。
还有一点和MT4相比，我们的平台是纯粹的网页版，交易的速度会大大加快，软件的速度是占有电脑很大的内存的，而网页版的内存占有率低，运行的速度更快。目前我们的平台是基于Flash Player的技术上产生的，之后会推出HTML5，所有的浏览器都不受限制，都可以运行，而且速度更快。
将来交易的趋势就是网页版，交易追求的是速度，而软件是达不到那么快的速度，中国的网络环境可能软件会好用些，其实在海外的机构市场中基本都在使用网页版，像路透的Eikon还有彭博的交易系统基本都是网页版，这是未来的趋势。
而且我们在国内经过一定的测试后，发觉我们的交易软件速度非常快，即将推出的HTML5的速度也比现有的平台速度更快。HTML5这种技术水平实际上是代表了目前网页版的最高技术水平。
MT5是迈达克的一种进步，更多的辅助功能体现交易平台上，MT5的平台和我们现有的平台开始有点接近了，也开始有市场深度，提供的产品数量也较MT4增加了很多，而且MT5设计的理念是按照交易所的软件的方式来设计的，MT4现在是由很多桥接公司在桥接，因为后面的流动性提供商使用的软件和MT4是不一样的，所以必须通过桥接公司的方式让两个软件达到一个兼容，两方速率达到双向的顺畅地传播，但是MT5就不需要桥接，桥这块会被慢慢地淡化掉。
MT5的理念是流动性供应商可以直接对接，这样一来一方面减少交易成本，另一方面也使交易速度更加地快，所以MT5从目前来看是非常大的飞跃，但是让很多普通投资者来接受还比较难，因为界面和EA方面的语言和MT4不一样，当然市场中可能会出现一些转化器之类的辅助工具，总的来说，MT5是一个全新的平台，而不是MT4的一个升级版。将来，我们的平台和MT5孰优孰劣也很难说了，这就看投资者的选择和市场的选择。
Q8:
汇商援引外媒学者报道，国外一级银行（如巴克莱、摩根、花旗、德意志、汇丰）在场外衍生品市场的信贷规模正在不断扩大，预计未来几年，OTC市场的违约率高达56%，目前银行对交易对手的信用风险也持有保守态度，正在削减对OTC公司的信贷扩张。
这样一来，对于那些与一级银行有着长期合作的POP/PB（如Saxo Bank，Invast Global，Advanced Markets，Swissquote，CMC Markets，GAIN Capital GTX， CFH）而言，在提供流动性方面会有何影响？
提供最佳执行、获取最精准有优的报价、提升交易处理能力又是外汇经纪商的核心竞争优势，面对信用危机，你们是如何在战略层面做规划？可否谈谈你们的AML（反洗钱）和KYC（了解您的客户）的规则？
A:
众所周知，流动性都是来源于机构间市场的，那些一级银行对我们提供的流动性是至关重要的，银行目前来说，对于信用的方面是在大幅收紧，特别是在金融危机之后，出现一些交易商甚至银行的倒闭，对于信用等级方面的要求是非常之高。
就外汇行业来说，交易商在银行这边属于高风险行业，因为行业的特殊性，而且面临洗钱的风险是非常之高，所以银行对这一块也看的是非常非常之严。如果有交易商想和银行这边实现交易对接，让银行作为自己的Prime Broker,或者是成为自己的流动性提供商的话，往往都会被银行要求缴纳巨额的保证金，同时还会对你的信用等级的评级设置各种条条框框要求，这在一定程度上导致很多交易商没办法和银行达成这样一种交易的协议，最后被迫寻找第三方流动性服务商来做这样的事，或者寻找其他大型的交易商来做其背后的流动性提供商，形成一个过渡的角色。
对我们来说，由于我们在这个行业有比较悠久的历史，而且是上市公司，在我们整个公司的历史过程中还没出现信用违例的情况，银行对我们目前还是比较放心，我们现在是接入了3家银行，对我们而言也是极限了，如果再接入更多的银行，缴纳的保证金也就更多，公司的现金流就会产生影响，导致公司运营会出现问题，在市场上要是有经纪商说自己接入十几家银行的流动性的话，那是更不可能实现的。
通过第三方流动性服务商来接入的话，实际上也是一种很好的解决方案，特别是对于那些中小型的交易商而言，或者是通过像我们这样的大型交易商来做起其他中小型交易商背后的流动性供应商，也是一个比较好的方案，因为信用等级要求没那么高，缴纳的保证金也没那么高，而且更可能还有授信，等于我们可以把我们接收到的银行流动性一部分转嫁给他们，同时通过这种流动性转嫁还能从他们中吸引些他们的客户流量到我们这里，这其实是一种双赢的方式。
第三方的流动性服务商和我们这样的大型平台，往往会在后台提供各个银行最优的报价，利用一些系统的设置，能够筛选出当时在这个产品这个时间点上哪家流动性提供商/银行给出了最好的报价，把这个报价报道平台上，给客户交易，这种方式实际上在市场中已经出现了蛮长一段时间了，系统的优化升级也在不断地进行中。交易商想提升竞争能力，现在通常都在追求给到客户最好的报价，交易成本的透明度也是越来越高，交易商本身来说，获利的空间也是越来越薄，从客户的角度来说，这是一种很好的现象，能从竞争中获取最优的报价、最低的成本、以及最快的执行速度。
同时，客户也需要注意到的是这个交易商本身的实力，是不是能够承受住接入这么多交易量的问题，因为如果一旦没有能力通过银行而是通过第三方服务商的话，或者是大型交易商处来获得自己的流动性的话，说明这个交易商本身的资金实力是有一定问题的，一旦客户量超级大的话，会对这个交易商产生资金压力。
因为保证金交易就是把自己的钱借给客户，如果客户的交易量超过他的承受范围的话，他上面的报价成交必然会出现一定的问题，这时候客户就需要提高警惕了，所以在选择自己的交易商，也就是交易对手时，一定要非常慎重，也要做足功课来确定自己的资金进入是否安全，以及时时刻刻动态评估这个交易商的实力。
说到AML和KYC，从我们进入CMC的这两年来看，KYC和AML已经达到投行的标准，说实话，对做业务而言，这是非常头疼的情况，很多要求卡的很严，这个不行那个也不行，但是这样对于客户、和公司本身而言，是一种很好的保护。
首先，我们对客户来说是交易对手方，必然我们要了解我们的客户是一个真实的客户，他的资金必须是干净、安全没有问题的，这样才能放心的接受进来，不然会引来很多监管方面的问题，比如说这笔钱会涉及到洗钱的风险。
其次，我们要了解客户进入这个高风险的行业中必定是要对这个行业有认知的，例如，在我们的开户申请表中，我们内容填写比几乎所有的交易商都来的麻烦，因为我们的提问比较多，但是也是为客户负责，我们不希望一些不成熟的客户进入，他会不适应这个市场从而造成巨大的损失。
我们希望有成熟理念能稳定盈利的客户进入，在我们之前的年报上公布过我们客户的生存率，新客户达到6个月以上，老客户甚至达到2到3年以上，这是一个非常好的数据。我们不担心客户在我们平台盈利，因为我们是可以去对冲风险的，客户的盈利是我们乐意看到的，盈利了就会交易的更多时间更长，这也是我们的利润来源。
对与我们交易商而言，我们的利润来源于两个方面，一个是风险收益，另一个是无风险收益。无风险收益是从客户的佣金、点差、隔夜利息方面收取，客户生命周期越长我们的无风险收益就越高，风险收益就是我们对产品头寸管理的风险对冲，从而帮助我们用这些头寸和这个市场的波动进行一个相匹配，来获得市场中的收益，而不是从客户身上收取，这两部分收益的叠加是公司利润的最主要来源。